La cartolarizzazione dei crediti d' imposta

La cartolarizzazione è una tecnica finanziaria progettata per trasformare strumenti finanziari non trasferibili in altri strumenti finanziari trasferibili, quindi negoziabili e quindi liquidi.

Consiste nella cessione di attività o passività, beni o debiti di privati o di crediti di una  società  (solitamente una  banca) definita tecnicamente  originator, attraverso cui si costruiscono emissioni con la trasformazione del bene o del debito/credito (securitization) in  titoli obbligazionari, che sono poi collocati presso il pubblico. La tecnica finanziaria è definita nel modello  originate-to-distribute, antitetico al concetto stesso di banca che invece si basa sul modello  originate-to-hold. In sostanza con la cartolarizzazione il rischio di credito viene trasferito dalla banca agli  obbligazionisti  e la banca libera risorse di capitale.

I beni o attività sono ceduti a terzi, e il recupero da parte dei terzi del valore di questi beni o attività dovrebbe garantire la restituzione del capitale e delle cedole di interessi indicate nell'obbligazione. Se tale recupero non è possibile, chi ha comprato titoli cartolarizzati incorre nella perdita sia del capitale versato che degli interessi dovuti.

Per lo più i beni ceduti sono costituiti da  crediti, tuttavia possono essere  immobili,  strumenti derivati  o altro. I beni vengono ceduti a  società-veicolo (SPV,  Special Purpose Vehicle, società cessionaria abilitata ad emettere i titoli in cui sono incorporati i crediti ceduti) che ne versano al cedente il corrispettivo economico ottenuto attraverso l'emissione ed il collocamento di titoli obbligazionari. Le obbligazioni emesse sono divise in classi a seconda del  rating  (AAA, AA, BBB, BB ecc. fino alla partecipazione azionaria), con un merito creditizio che è minore quanto più è alto il livello di subordinazione nella restituzione del debito obbligazionario.